蘇向杲

　　日前，銀保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，險資配置于“股票與證券投資基金”的比例僅為12.13%，創(chuàng)2019年以來新低。

　　引人注意的是，過往10年，險資歷次權(quán)益資產(chǎn)配置比例創(chuàng)新低后，都會經(jīng)歷“修復(fù)”過程，并隨著牛市到達階段性高點。例如，2018年，險資配置于“股票與證券投資基金”的比例創(chuàng)下2015年以來新低，但此后兩年，A股迎來慢牛行情，這一比例也回升至13.8%的高點。同樣的“劇情”也在2012年至2015年上演。

　　“歷史不會重復(fù)自己，但會押著同樣的韻腳。”雖然目前還無法判斷短期內(nèi)險資配置于權(quán)益資產(chǎn)的比例是否會進一步創(chuàng)新低，但長期看，該比例已經(jīng)處在歷史低位，險資有大量“彈藥”可用。

　　按監(jiān)管規(guī)定，險企投資權(quán)益資產(chǎn)的比例最高可達上季末總資產(chǎn)的45%，從實際操作來看，頭部險企該比例普遍可到35%，上限較此前大幅提高。

　　但絕大多數(shù)險企的“額度”并未使用完，且距上限的空間不小。例如，去年年末中國太保“權(quán)益投資類”僅占投資組合的21.2%。大家資產(chǎn)總經(jīng)理吳劍飛近日更是表示，據(jù)銀保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，保險公司配置股票和證券投資基金的比例距離監(jiān)管上限還有較大空間，按照30%的平均比例上限，扣除其他權(quán)益類資產(chǎn)后，預(yù)計還有接近10%的提升空間，加倉“彈藥”充足。

　　險資體量巨大，即使小比例加倉，也會為市場引入大量“活水”。銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度末，險資運用余額達23.5萬億元，即每提升1個百分點，至少有2000億元增量資金“入市”。

　　當(dāng)然，險資入市進行權(quán)益類投資，除了有“額度”，更要有“意愿”。

　　去年以來，一些險企擔(dān)憂A股市場估值泡沫化，逐漸降低了權(quán)益資產(chǎn)配置比例。今年一季度，隨著權(quán)益市場波動加劇，疊加疫情等因素沖擊，險資收縮了權(quán)益資產(chǎn)配置比例。這些操作無可厚非，因為險資本身屬于負債資金，其既要考慮償付能力監(jiān)管要求，也要權(quán)衡資產(chǎn)負債是否平衡，更要顧及經(jīng)營效益。

　　不過，現(xiàn)階段，影響險資入市意愿的一些負面因素正在消退。從估值層面來看，經(jīng)過今年前4個月的估值回歸，不少資產(chǎn)已經(jīng)較為“便宜”。近期，包括中國人壽、中國太保、泰康資產(chǎn)等在內(nèi)的險資巨頭紛紛表示，目前A股、H股的估值較低，具備匹配價值。從宏觀經(jīng)濟層面來看，今年以來穩(wěn)增長政策不斷加碼，提升投資者對未來經(jīng)濟增長的預(yù)期。5月23日召開的國常會進一步部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，努力推動經(jīng)濟回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間。

　　相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)也動作頻頻，一方面，從政策層面為險資等長期資金入市掃除障礙；另一方面，監(jiān)管多次發(fā)聲鼓勵險資入市。今年以來，國務(wù)院金融委、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等先后發(fā)聲，引導(dǎo)險資等長期資金入市。5月13日，銀保監(jiān)會連發(fā)兩項新規(guī)，引導(dǎo)險資入市。

　　在這樣的背景下，近期，平安資管、國壽資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等眾多頭部保險資管公司均公開表態(tài)，將把握時機加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度。（證券日報）