2014年1月6日，美國聯邦參議院以56票贊成、26票反對的結果通過耶倫的美聯儲主席提名案。這意味著現任主席伯南克的任期(2014年1月31日)結束后，耶倫將正式接任伯南克成為美聯儲下一任主席，并成為美聯儲歷史上的首位女性掌門人。
伯南克的時代即將成為歷史，美聯儲的量化寬松卻不會輕易結束。耶倫自2010年起出任美聯儲副主席，向來強力擁護伯南克以量化寬松刺激美國經濟復蘇的政策導向，因而毫無懸念的被投資者認定為信奉Q E政策的“鴿派”。正因為如此，2013年10月初，當美國總統奧巴馬提名耶倫擔任下一任美聯儲主席，以及2013年11月中旬，耶倫出席美國參議院聽證會進行辯護的時候，黃金、有色金屬等大宗商品價格普遍在寬松預期下出現了短暫反彈。然而，畢竟美聯儲在2013年12月已經開始縮減Q E規模，流動性緊縮趨勢難以發生改變，市場在借助利好消息反彈之后，再次出現了調整。
筆者認為，耶倫繼任美聯儲主席本身并不能看作是市場流動性方面的長期利好，而是潛在利好，只有當其他條件配合時，該利好才會浮出水面，真正對市場起到支撐作用。耶倫曾經多次表示，“Q E政策如何調整取決于經濟數據”，也就是說，未來影響美聯儲Q E縮減步伐、打破市場流動性緊縮預期的關鍵在于美國經濟復蘇何時出現停滯的跡象，只有美聯儲的經濟預期發生變化，耶倫才有機會向市場展現其“鴿派”的一面。
近期公布的制造業數據和首次申請失業金人數固然不會對經濟復蘇構成挑戰：美國2013年12月ISM制造業指數錄得57，雖然小幅低于前值57.3，但仍處于較高的擴張狀態中；截至1月11日的一周首次申請失業金人數也降至32.6萬人，為6周以來的最低。不過美聯儲最為重視的非農就業數據為市場帶來了變數：據勞工部數據顯示，美國2013年12月新增非農就業人數僅為7.4萬，為2011年1月以來的最低，雖然失業率下降了0 .3個百分點至6.7%，但主要是勞動參與率加速下滑的結果，就業市場的疲弱顯露無遺。
考慮到在當前的市場環境下，美聯儲逐步撤出Q E已經得到充分的預期，只要美聯儲不進一步縮減Q E規模，在一定程度上都可以視為大宗商品金融屬性方面的利好，對市場起到較強的支撐作用。雖然過低的新增就業人數部分是美國惡劣的天氣狀況所導致，但是非農就業數據公布后市場的強勢表現也提醒投資者，如果未來幾個月的新增非農就業人數不能重回高位，大宗商品市場在寬松預期下觸底回升將是大概率事件。
(作者單位：易貿研究中心)