2025年12月15日，停牌10個交易日的恩捷股份正式復牌，復牌當日公司股價跌停。

　　而在上周五晚間，公司披露資產并購預案。根據公告，恩捷股份擬以發行股份方式收購上游核心設備商中科華聯100%股權。

　　作為連續七年市占率全球第一的隔膜巨頭，恩捷股份正經歷著前所未有的挑戰。2024年，公司營收101.64億元，同比下滑15.6%，凈利潤虧損5.56億元，為上市以來首虧。

　　2025年前三季度，公司營收雖然同比增長27.85%至95.43億元，但凈利潤仍虧損8632萬元，毛利率降至15.9%，較此前40%以上的水平已然腰斬。

　　恩捷股份業績承壓的背后是全行業的價格戰。2023年起，隔膜行業因產能集中釋放、供需失衡以及原材料價格波動等因素，價格進入下行通道。2024年，行業競爭加劇，頭部企業為搶占市場份額主動降價，進一步推動價格下跌。

　　據ICC鑫欏鋰電統計，2025年上半年中國隔膜產量達到了139.4億平米，同比增長達到53.2%。其中，恩捷股份作為龍頭企業，市占率仍然維持在三成以上。

　　價格方面，2025上半年濕法隔膜7um價格下降19.4%，濕法隔膜7+2+1um價格下降15.7%，干法隔膜16um價格上漲6%。

　　在此背景下，恩捷股份向上游設備端延伸，其戰略意圖或有以下幾點：

　　一是搶占濕法隔膜放量的產業機遇。中科華聯旗下“藍科途”高性能濕法鋰電池隔膜產品已形成規模化產能，已建成青島、運城、蚌埠三大基地，產能約20億平方米。與此同時，四川遂寧、宜賓兩大基地在建，預計2026年下半年達產，總產能估計30億平方米。2026年末，總產能預計達到50億平方米。

　　據測算，2026年下半年全球濕法隔膜出貨量將超120億平方米，而頭部企業鎖定核心設備導致擴產受限，恩捷的產能整合將搶占先機。

　　二是通過產業鏈協同實現成本優化。中科華聯作為國內唯一可提供整套濕法鋰離子電池隔膜生產線的供應商，累計為恩捷股份、星源材質等交付近30條生產線。通過收購，恩捷可直接采購自產設備，并縮短產線調試周期。

　　三是長期的技術迭代。中科華聯在質子交換膜、PI隔膜等新材料裝備領域的技術積累，為恩捷卡位固態電池賽道提供支撐。

　　然而，挑戰依然存在。中科華聯近三年持續虧損，2025年前三季度凈利潤為-1.91億元，其技術轉化與產能釋放進度需持續跟蹤。此外，海外工廠運營成本、全固態電池技術路線不確定性等因素，仍考驗著恩捷的全球化布局與戰略定力。

　　注：本文結合AI生成，文中觀點不構成投資建議，僅供參考。市場有風險，投資需謹慎。