專題：美國11月核心CPI意外放緩至2021年來最低水平

　　美國通脹數據低于市場預期，交易員據此加大對美聯儲明年至少降息兩次的押注，美國國債價格應聲走高。

　　受數據提振，市場對借貸成本下行的預期升溫，加之勞動力市場顯現降溫跡象，對貨幣政策高度敏感的兩年期美國國債收益率下跌約 3 個基點，至 3.45%，觸及 10 月以來最低水平；10 年期國債收益率同樣下跌約 3 個基點，至 4.12%；彭博美元指數同步走弱。

　　美國勞工統計局公布的數據顯示，受美國政府停擺影響，本次發布的消費者物價增長數據測算存在一定復雜性，但美國 11 月核心通脹同比漲幅降至 2021 年初以來最低水平。整體通脹同比上漲 2.7%，低于市場普遍預測的 3.1%。

　　米奇勒金融集團董事總經理湯姆?迪?加洛馬表示：“這份報告理應會為債券市場帶來可觀的買盤需求，同時也會安撫那些一直堅稱通脹具有黏性的市場人士。美聯儲需要為進一步降息敞開大門。”

　　為支撐經濟運行，美聯儲上周連續第三次宣布降息 25 個基點。對于明年 1 月的下一次貨幣政策會議，利率互換市場目前計價的降息幅度約為 6 個基點，相當于美聯儲降息 25 個基點的概率約為 22%，略高于數據發布前的水平。

　　市場已完全消化美聯儲在 2026 年年中前降息的預期。交易員還堅持押注美聯儲明年將兩次降息 25 個基點，較美聯儲官員的中位預期多出一次。

　　就在通脹數據發布前一日，美聯儲理事克里斯托弗?沃勒重申了其鴿派利率立場。沃勒目前是接替杰羅姆?鮑威爾擔任美聯儲主席的熱門人選，鮑威爾的主席任期將于明年 5 月屆滿。

　　美聯儲上周的降息決議遭到兩名地區聯儲主席的反對，他們擔憂通脹黏性，主張維持利率不變；而另一名反對者是特朗普政府任命的美聯儲理事斯蒂芬?米蘭，他則支持更大幅度的降息。

　　周四當天，其他主要央行的利率決議也牽動著債券交易員的神經。英國央行將基準利率下調至近三年來最低水平，并表示通脹降溫幅度已足以支撐明年進一步放寬貨幣政策；而歐洲央行則連續第四次維持利率不變。

　　彭博社策略師觀點

　　“鑒于 10 年期國債收益率已逼近 4% 關口，周四的債券漲勢恐難持續強勁。盡管通脹數據傳來利好，但我們或許仍處于國債市場‘利空即利好’的邏輯框架中 —— 也就是說，唯有勞動力市場數據大幅走弱，才是推動國債價格大幅上漲的最佳催化劑。”

　　—— 愛德華?哈里森，彭博社市場實時欄目宏觀策略師　

　　交易員表示，受美國政府停擺對數據收集工作的持續影響，且下個月即將發布的就業與通脹報告或將更全面地反映經濟狀況，因此周四美國國債的漲勢存在一定局限性。

　　法國外貿銀行北美分行美國利率策略主管約翰?布里格斯稱：“這份數據顯然好于預期，但我認為市場目前仍存在些許觀望情緒，需等待下一輪數據公布，才能判斷勞動力市場與通脹的真實走向。”

　　下一份重磅經濟數據將是下月上旬發布的 12 月非農就業報告。周二公布的數據顯示，美國 11 月失業率攀升至 4.6%，創四年新高。