12月16日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布的訴訟進(jìn)展公告引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng) “廣州輕工”）變更訴訟請(qǐng)求，徹底放棄受讓良品鋪?zhàn)庸煞莸脑V求，轉(zhuǎn)而要求解除股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并索賠2073.86 萬(wàn)元。
這一反轉(zhuǎn)不僅標(biāo)志著兩地國(guó)資對(duì)良品鋪?zhàn)涌毓蓹?quán)的爭(zhēng)奪落幕，更將這家休閑零食頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境與股權(quán)僵局推向臺(tái)前。
股權(quán)糾紛進(jìn)展：廣州輕工撤回收購(gòu)訴求 索賠額縮減
這場(chǎng)股權(quán)糾紛的源頭始于寧波漢意的債務(wù)化解需求。2025 年 5 月，良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng) “寧波漢意”）為緩解債務(wù)壓力，與廣州輕工簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)，約定后者以12.42 元/ 股的價(jià)格受讓 7976.40 萬(wàn)股股份，交易價(jià)款 9.91 億元，廣州輕工借此謀求對(duì)良品鋪?zhàn)拥目刂茩?quán)。良品鋪?zhàn)訉?shí)際控制人楊紅春等人已確認(rèn)協(xié)議內(nèi)容并出具承諾函。
但約定的5月28日簽約節(jié)點(diǎn)過(guò)后，寧波漢意未按約定與廣州輕工簽署正式交易協(xié)議。同年 7 月，寧波漢意轉(zhuǎn)而與武漢國(guó)資旗下武漢長(zhǎng)江國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司（下稱(chēng) “長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)”）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，計(jì)劃轉(zhuǎn)讓21%股權(quán)，這一 “一約兩投” 的操作引發(fā)廣州輕工不滿。7月14 日，廣州輕工向法院起訴并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)寧波漢意持有的7976.4萬(wàn)股良品鋪?zhàn)庸煞荩瑢?dǎo)致其與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的交易因股權(quán)凍結(jié)無(wú)法滿足生效條件，于10 月宣告終止。
此次廣州輕工的訴訟請(qǐng)求變更堪稱(chēng)徹底。不僅放棄了核心的股權(quán)受讓訴求，索賠金額也從最初的3262.66萬(wàn)元降至 2073.86 萬(wàn)元。財(cái)產(chǎn)保全措施也同步調(diào)整，僅保留對(duì) 326.8萬(wàn)股（對(duì)應(yīng)市值 4000 萬(wàn)元）股份的凍結(jié)，同意寧波漢意以等值財(cái)產(chǎn)置換解凍。對(duì)于放棄收購(gòu)的原因，廣州輕工相關(guān)負(fù)責(zé)人僅回應(yīng) “一切以公告為準(zhǔn)”，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，良品鋪?zhàn)映掷m(xù)惡化的經(jīng)營(yíng)狀況可能是核心考量因素。
經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亮紅燈：營(yíng)收利潤(rùn)雙降 多渠道全線失守
就在股權(quán)糾紛拉鋸的同時(shí)，良品鋪?zhàn)拥慕?jīng)營(yíng)基本面正遭遇成立以來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2024 年，公司出現(xiàn)首次年度虧損。2025 年前三季度，經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，營(yíng)收同比銳減 24.45% 至 41.40 億元，歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá) 1.22 億元，同比降幅高達(dá) 730.83%。
門(mén)店渠道的收縮成為業(yè)績(jī)下滑的直接拖累。2025 年第三季度，良品鋪?zhàn)訂渭径刃麻_(kāi)65家門(mén)店，閉店數(shù)量卻283家，凈減少218 家，截至 9 月 30 日門(mén)店總數(shù)僅剩 2227 家。盡管管理層將其解釋為 “低效門(mén)店策略性優(yōu)化”，但短期內(nèi)閉店帶來(lái)的銷(xiāo)售缺口已直接沖擊營(yíng)收。而剩余門(mén)店的運(yùn)營(yíng)效率也未達(dá)預(yù)期，線上線下多渠道同步承壓。
從渠道表現(xiàn)來(lái)看，線下加盟業(yè)務(wù)第三季度銷(xiāo)售額 3.77 億元，同比下降 25.58%，毛利率減少 4.56 個(gè)百分點(diǎn)；直營(yíng)零售業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額 3.74 億元，同比下降 19.83%，毛利率減少 2.67 個(gè)百分點(diǎn)。線上電子商務(wù)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額同比下降 14.02%，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)毛利率也同比減少 5.04 個(gè)百分點(diǎn)，多渠道盈利空間同步壓縮，導(dǎo)致公司整體毛利率降至 24.96%。
區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)同樣疲軟，華東、西南、華北、西北四大核心區(qū)域銷(xiāo)售額降幅均突破 30%，其中華東地區(qū)作為營(yíng)收支柱，同比降幅達(dá) 36.33%。
廣州輕工撤回收購(gòu)訴求后，良品鋪?zhàn)拥墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)暫時(shí)穩(wěn)定，但經(jīng)營(yíng)層面的深層次問(wèn)題仍未解決。短期內(nèi)，公司需加快低效門(mén)店優(yōu)化節(jié)奏，提升單店運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，迎合健康化消費(fèi)趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，如何化解資金周轉(zhuǎn)壓力、重構(gòu)渠道優(yōu)勢(shì)、重塑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，
是擺在管理層面前的核心課題。
（注：本文系A(chǔ)I工具輔助創(chuàng)作完成，不構(gòu)成投資建議。）