專題：第20屆中國保險創新論壇
2025年12月17日，以“融創共生”為主題的第20屆中國保險創新論壇暨第20屆中國保險創新大獎頒獎盛典在常州舉行。華貴人壽保險股份有限公司黨委副書記、總經理羅振華發表了主題演講。
羅振華指出，即將實行的新保險合同會計準則與新金融工具準則，重構了保險公司的營收、利潤、凈資產計量邏輯，保險公司的經營策略必須及時調整。新準則下的產品策略，既是銷售問題，也是投資問題，本質上是資產負債管理問題。
羅振華 華貴人壽保險股份有限公司黨委副書記、總經理以下是羅振華的演講全文：
保險行業正處在一個大變革的階段，大家都深刻感受到了這個變革的影響。各業務渠道的困難如隊伍流失、中介萎縮、銀保崛起，深層是資產負債管理的艱難，包括久期與收益的平衡、當前利潤與凈資產的平衡、規模與價值的平衡、股東意愿與高管思路的平衡等。
大背景是外部經濟形勢當前的狀況和未來走勢的判斷，及利率下行趨勢下的復雜利率環境，與未來長期利差損風險和當前經營困難。監管出臺了一系列政策和窗口指導意見，包括預定利率調整、報行合一、分紅限制、規模不超過5倍凈資產，等等。即將實行的新的保險合同會計準則與新金融工具準則，重構保險公司的營收、利潤、凈資產計量邏輯，保險公司的經營策略必須及時調整。
產品是深度體現上述系列政策的載體。在2024年10月底的長沙轉型峰會上，監管領導對行業一直公認和遵從的產品觀念，如期繳與躉繳、長期與短期、保障與理財、傳統險與分紅險，正式提出來要“一分為二看”。產品策略不僅與外部經濟形勢高度關聯，而且與不同類型的公司、公司的不同階段、公司的存量業務結構高度關聯。
結合實際的差異化產品策略，是非常重要和必要的。華貴人壽一直結合實際實施差異化產品策略。包括：2020年底開始限制增額終身壽，不排斥躉繳，分紅險占比過去比較高，降久期，把互聯網定期壽險做成名片，不做成人終身重疾，今年傳統險占比高，取得了較好的成效。保費、營收、總資產、凈資產、內含價值、新業務價值、利潤，都有較好的增長率，償付能力充足率穩定。在產品結構差異化策略下，利率下行750日移動曲線增提準備金包袱小、分紅率限制，有效壓降了成本。
新準則即將自2026年實行，開門紅即將到來，營銷聲勢超過以往，分紅險很快會成為主流產品。問題是，分紅險產品對所有保險機構而言，在當前市場環境下是否均具備適配性呢？新準則下，不同產品對營收、利潤和凈資產管理的影響是不一樣的。從營收來看，傳統險好于分紅險，長期好于短期；從利潤來看，傳統險好于分紅險；從新單利潤與凈資產穩定性來看，分紅險好于傳統險。但是，傳統險受利率波動影響凈資產穩定，下行時增提準備金，上行時釋放準備金。存量保費結構中傳統險占比越高，長久期利率債配額越高，才能有效對沖風險，但又影響收益。
結合實際的產品選擇非常重要。行業差異化產品策略已經在三季度出現。一些公司希望繼續大力推動分紅險，一些公司轉而主推傳統險。壽險公司至少要考慮兩個因素才能做出決策，一是公司存量業務成本與業務結構怎么樣？二是公司當前考核要什么？
從成本角度看，20多年來，壽險公司經歷了從預定利率2.5到3.5到現在2.0幾個不同階段，早期的公司完成了低成本負債積累，新公司基本上在高成本階段成立或發展。新準則利潤來源于保險服務業績+投資業績。低成本存量的CSM貢獻大，投資收益業績需求低。高成本存量的CSM貢獻小，利潤來源脆弱，高度依賴投資收益。這兩類公司應該有不同的產品策略，在分紅險和傳統險之間做出選擇。
從結構角度看，傳統險存量大的公司，CSM貢獻大，資產負債管理難度大，大比例資產配置到利率債上，急須新單來均衡負債結構，緩解資負管理壓力。分紅險存量大的公司，CSM貢獻小，依賴投資收益貢獻利潤，對新業務貢獻CSM要求高一點。這兩類公司應該有不同的產品策略，在分紅險和傳統險之間做出選擇。
還有從考核導向上看，注重利潤和注重凈資產的公司，也可以有不同選擇。
無論公司的選擇是什么，滿足不同客戶的不同需求才是最好的。首先，高凈值客戶是有財富管理需求的，銀行也有通過保險留客的愿望。其次，高凈值客戶偏向選擇浮動高風險收益，不過其中有些客戶又只接受浮動收益的短期產品。但是，大眾型客戶或者銀行網點，偏向于傳統固收型產品，因為銷售簡單，且可以規避日后預期偏差所帶來的投訴風險。
穩定低收益與浮動高風險收益、長期與短期、財富與保障，都有需求。多元化的產品策略，才能滿足不同客戶的不同需求。或許，短期傳統險，長期分紅險，可以成為一些公司不錯的差異化策略。
新準則下的產品策略，是銷售問題，也是投資問題，本質上是資產負債管理問題。