12月以來，保險板塊估值修復(fù)行情持續(xù)升溫，中國太保、新華保險、中國人保等個股上漲，中國平安股價更是創(chuàng)出四年新高。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，隨著千億級增量資金空間釋放，疊加消費者對健康與財富保障的需求增長，頭部險企資產(chǎn)負債兩端持續(xù)優(yōu)化，保險股正步入價值重估周期。
政策面賦能
保險板塊的強勢反彈，始于政策層面的賦能。
金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》，下調(diào)保險公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險因子。
保險公司風(fēng)險因子是指用于衡量和量化保險公司面臨各類風(fēng)險程度的參數(shù)或指標，數(shù)值越高風(fēng)險越大。下調(diào)相關(guān)股票的風(fēng)險因子，意味著險資資本占用減少，繼而提升償付能力充足率，擴大投資上限。
保險科技平臺最會保創(chuàng)始人陳文志向中國證券報記者分析稱，政策意在鼓勵保險資金“投大、投好、投長”，而不是“快進快出”。更重要的是，明確“持倉時間超過三年”，引導(dǎo)保險資金在股市做穩(wěn)健、理性、長期的價值投資者。
這一政策被市場視為“及時雨”。中泰證券測算，若險資將釋放資本全部增配權(quán)益資產(chǎn)，2026年或撬動5500億元至6000億元長期資金進入市場。
政策紅利的傳導(dǎo)效應(yīng)迅速顯現(xiàn)，多家外資機構(gòu)上調(diào)中國平安等頭部險企目標價。摩根士丹利在最新研報中明確將中國平安列為保險板塊首選標的。
中信證券在2026年投資策略中表示，監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化險資投資環(huán)境，為行業(yè)估值修復(fù)掃清關(guān)鍵障礙。
“健康+財富”雙驅(qū)動打開增長空間
埃森哲近期發(fā)布《2025中國消費者洞察》為保險行業(yè)增長提供了底層邏輯支撐。報告顯示，國內(nèi)消費者關(guān)注重心已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，健康與財富成為核心錨點，健康關(guān)注度從2021年的78%升至2025年的87%，財富關(guān)注度從47%猛增至61%。
這一變化直接轉(zhuǎn)化為保險消費的剛性需求。消費者對保障型產(chǎn)品的偏好顯著提升，分紅險、健康險、百萬醫(yī)療險成為市場熱捧產(chǎn)品。
東吳證券測算顯示，中國平安新業(yè)務(wù)價值增速已連續(xù)幾個季度領(lǐng)跑行業(yè)。同時，截至三季度，平安財險板塊承保利潤今年以來同比增長超130%，綜合成本率優(yōu)化2個百分點，形成“壽險+財險”協(xié)同發(fā)力的格局。
中國太保也緊跟需求變化，分紅險轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，截至三季度，銀保渠道保費收入今年以來同比增長15%；其健康險業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，依托專屬醫(yī)療資源打造的“太保藍”服務(wù)體系，健康險新單保費同比增長保持雙位數(shù)。
中信證券表示，消費需求從“理想型”向“安全型”轉(zhuǎn)變，為保險行業(yè)帶來持續(xù)性增長動能，成為推動板塊價值重估的重要變量。
2025年前三季度，上市險企歸母凈利潤合計超4200億元，同比大增33.5%，已超越2024年全年總額，其中，中國人壽、中國平安與中國太保表現(xiàn)亮眼。
價值重估邏輯強化
中金公司在2026年展望中表示，壽險行業(yè)有望再次進入黃金發(fā)展期，保險股投資邏輯將從“存量業(yè)務(wù)重估修復(fù)”轉(zhuǎn)向“成長能力估值溢價”，頭部企業(yè)的估值優(yōu)勢將進一步凸顯。
中金公司預(yù)測，2026年保險行業(yè)總資產(chǎn)將突破45萬億元，權(quán)益投資規(guī)模有望達到6萬億元，成為A股市場重要的長期資金來源。中國平安憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和科技賦能優(yōu)勢，將在行業(yè)“戴維斯雙擊”行情中領(lǐng)跑，其股價目標價被多家機構(gòu)上調(diào)至80元以上。
摩根士丹利測算顯示，中國平安當(dāng)前市凈率僅為0.8倍，顯著低于行業(yè)平均水平，而其ROE持續(xù)穩(wěn)定在15%以上，盈利質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先。隨著5500億元至6000億元定存到期資金尋求低風(fēng)險配置渠道，中國平安等高股息險企將成為資金的重要選擇。
中信證券表示，從風(fēng)險角度看，長端利率大幅下行、股市劇烈波動等可能影響保險板塊表現(xiàn)，但行業(yè)基本面已發(fā)生根本性改善。展望2026年，預(yù)計保險公司貝塔屬性已經(jīng)顯著釋放，但阿爾法屬性仍然處于慢變量積累中。重點關(guān)注保單價值率高、新業(yè)務(wù)價值增長好的公司。