近期，在港股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整的背景下，一股“逆市搶籌”的暗流正在涌動(dòng)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，10月初以來，15只港股主題新基金不約而同地選擇提前結(jié)束募集，尤其是科技主題ETF基金，多只在近期成立后迅速拉高股票倉(cāng)位，呈現(xiàn)出顯著的“快發(fā)快建”特征。
這一系列動(dòng)作背后，是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)港股估值洼地的共識(shí)，以及對(duì)市場(chǎng)回調(diào)帶來的布局窗口期的積極把握。
快速結(jié)募建倉(cāng)
自2025年10月觸及階段高點(diǎn)后，港股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整通道。然而，市場(chǎng)的回調(diào)并未冷卻資金的熱情，反而激發(fā)了機(jī)構(gòu)逢低布局的意愿。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自10月10日至12月19日，已有至少15只港股主題新基金宣布提前結(jié)束募集，產(chǎn)品類型覆蓋被動(dòng)指數(shù)型（9只）、偏股混合型（4只）、普通股票型基金（1只）、QDII基金（1只）等。
值得注意的是，此次提前結(jié)募潮呈現(xiàn)兩大鮮明特點(diǎn)：一是時(shí)間大幅提前，二是部分科技ETF建倉(cāng)迅速。
在結(jié)募時(shí)間上，多家基金公司將原定募集截止日大幅提前。例如，鵬揚(yáng)港股通精選混合的募集截止日從2026年1月19日提前至2025年12月13日，提前超過一個(gè)月；路博邁港股通科技股票基金的募集期更是縮短了3個(gè)多月，從原定的2026年3月6日提前至2025年12月26日。此外，鑫元港股通領(lǐng)航的募集期縮短了2個(gè)多月、中海港股通睿選募集期縮短了1個(gè)多月，富國(guó)港股精選混合的募集期縮短了9天。本輪集中提前結(jié)募主要發(fā)生在11月下旬至12月中旬。
更引人關(guān)注的是新發(fā)ETF的建倉(cāng)速度。與10月高點(diǎn)上市的部分產(chǎn)品低倉(cāng)位運(yùn)作不同，近期上市的一批港股通ETF在上市前已迅速建立起高倉(cāng)位，透露出強(qiáng)烈的做多信號(hào)。
匯添富恒指港股通ETF（12月15日上市）和廣發(fā)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（12月15日上市）在上市前的股票倉(cāng)位也分別達(dá)到69.53%和63.32%。
從主題分布看，本輪提前結(jié)募的產(chǎn)品以高股息紅利和科技兩大主線為主，合計(jì)達(dá)到9只，占比過半。這反映出在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，穩(wěn)健分紅與成長(zhǎng)彈性成為資金共同看好的方向。
那么，機(jī)構(gòu)為何逆市搶跑？
對(duì)于近期港股新基金“快發(fā)快建”的現(xiàn)象，多位接受記者采訪的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為：港股市場(chǎng)的調(diào)整提供了建倉(cāng)良機(jī)。
“核心原因是把握建倉(cāng)時(shí)機(jī)。” 融智投資基金經(jīng)理兼高級(jí)研究員包金剛分析稱，近期港股市場(chǎng)調(diào)整幅度較大，不少基金重倉(cāng)股單周跌幅顯著，但這些公司的基本面仍然穩(wěn)健，這為新基金提供了更低的建倉(cāng)成本和更好的入場(chǎng)點(diǎn)位。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍將機(jī)構(gòu)的搶跑行為形容為 “市場(chǎng)左側(cè)布局的典型特征” 。他認(rèn)為，這并不意味著市場(chǎng)會(huì)立刻反轉(zhuǎn)，但反映了專業(yè)投資者基于估值和長(zhǎng)期基本面的判斷，認(rèn)為當(dāng)前位置已具備較高的配置價(jià)值。
“公募基金正將當(dāng)前的市場(chǎng)回調(diào)視為布局來年行情的‘窗口期’。”賀金龍說。
估值是機(jī)構(gòu)敢于逆市布局的重要底氣。止于至善投資總經(jīng)理何理指出，目前恒生指數(shù)市盈率（TTM）僅約12倍，恒生科技指數(shù)市盈率（TTM）約23倍，兩者均處于歷史約30%的低分位水平。“這體現(xiàn)了公募對(duì)港股估值洼地的認(rèn)可。”他表示。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
盡管機(jī)構(gòu)積極布局，但港股市場(chǎng)自10月初以來的回調(diào)也是不爭(zhēng)的事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，10月3日至12月19日，恒生指數(shù)累計(jì)下跌5.85%，恒生科技指數(shù)回調(diào)幅度更深，達(dá)到18.01%。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，本輪調(diào)整是內(nèi)外因素疊加的結(jié)果：
一是流動(dòng)性預(yù)期波動(dòng)。包金剛指出，11月以來美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派表態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期減弱，影響了全球資金流向及港股科技板塊的估值。
二是海外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)“AI泡沫”的擔(dān)憂情緒波及港股科技板塊。
三是資金面壓力。何理強(qiáng)調(diào)，港股IPO節(jié)奏加快是核心下行驅(qū)動(dòng)之一。據(jù)其不完全統(tǒng)計(jì)，自港股新股國(guó)配新規(guī)出臺(tái)后，IPO募資已超1000億港元，與市場(chǎng)日均成交額相當(dāng)，對(duì)資金面造成明顯壓力。包金剛的統(tǒng)計(jì)也顯示，11月以來累計(jì)20家公司在港交所主板上市，募資金額超過500億港元。
此外，南向資金流入近期也顯著放緩，包金剛分析，近期南向資金流入放緩，2025年11月下旬以來，南向資金10日移動(dòng)平均值從日均70億港元顯著下降至不足10億港元，部分時(shí)段甚至轉(zhuǎn)為凈流出，對(duì)港股科技板塊的支撐力度減弱。
四是前期漲幅消化與技術(shù)調(diào)整。格雷產(chǎn)總經(jīng)理張可興認(rèn)為，部分科技股和新消費(fèi)股年內(nèi)漲幅巨大，本身存在獲利了結(jié)需求；疊加外部芯片供應(yīng)消息對(duì)市場(chǎng)情緒的短期影響，共同觸發(fā)了調(diào)整。
盡管短期承壓，但接受采訪的機(jī)構(gòu)對(duì)港股中長(zhǎng)期走勢(shì)普遍持樂觀態(tài)度，并明確了看好的結(jié)構(gòu)性方向。
交銀國(guó)際在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)，2026年港股將繼續(xù)呈現(xiàn)“慢牛”行情，估值性價(jià)比突出，且隨著南向資金和海外資金回流，流動(dòng)性環(huán)境將持續(xù)改善。
創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春從資產(chǎn)配置角度建議，2026年權(quán)益資產(chǎn)或迎來“盈利驅(qū)動(dòng)”黃金期，應(yīng)優(yōu)先布局新質(zhì)生產(chǎn)力及周期品。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2026年科技與高端制造仍是核心主線。比如，景順長(zhǎng)城基金表示，中長(zhǎng)期看好科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注算力、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、人形機(jī)器人等領(lǐng)域。包金剛指出，國(guó)產(chǎn)大模型迭代、算力自主需求將推動(dòng)人工智能、消費(fèi)電子等板塊具備高投資機(jī)會(huì)。
另一條機(jī)構(gòu)同時(shí)看好的2026年配置主線是高股息紅利資產(chǎn)。在低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)的穩(wěn)健性受到多家機(jī)構(gòu)青睞。比如，景順長(zhǎng)城基金明確提到關(guān)注紅利的配置價(jià)值。
同時(shí)，資源品與順周期領(lǐng)域被多家機(jī)構(gòu)提及。何理看好低估值高股息率的頭部銅鋁礦業(yè)公司。景順長(zhǎng)城基金提到關(guān)注工業(yè)金屬和貴金屬在全球新格局下的重定價(jià)機(jī)會(huì)。張可興則看好有色金屬資源類公司。
此外，創(chuàng)新藥、生物科技迎來機(jī)遇期。包金剛分析，創(chuàng)新藥板塊處于產(chǎn)業(yè)加速向上周期，出海成果和醫(yī)保目錄調(diào)整有望帶來業(yè)績(jī)與估值雙擊。賀金龍也看好創(chuàng)新藥和生物科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
而傳統(tǒng)的消費(fèi)與醫(yī)藥板塊或迎估值修復(fù)。張可興認(rèn)為，今年大幅跑輸指數(shù)的消費(fèi)股和傳統(tǒng)醫(yī)藥股，估值已處很低位置，明年在政策提振內(nèi)需的指引下，可能率先迎來估值提升。
（作者：龐華瑋 編輯：包芳鳴）